投资管理计划

财务报表

资产负债表

• \[资产 = 负债 + 所有者权益\]
• \[负债 = 流动性负债 + 非流动性负债\]
• \[所有者权益 = 股东权益 = 净资产\]

  graph TD
  A[净资产]
  A --> B[股本]
  A --> C[资本公积]
  A --> D[盈余公积]
  A --> E[未分配利润]
  

利润表

• \[利润 = 收入 - 成本和费用\]

  graph TD
  A[利润表]
  A --> B[营业收入]
  A --> C[生产and销售and其他费用]
  A --> D[利润]
  

现金流量表

• 收付实现制

• \[净现金流 = CFO(经营) + CFI(投资) + CFF(融资)\]

  graph TD
  A[净现金流]
  A --> B[经营]
  A --> C[投资]
  A --> D[融资]
  

财务报表分析

资产负债率

• 资产负债率

\[资产负债率 = 负债总额 / 资产总额\]

• 权益乘数 \(权益乘数 = 资产总额 / 所有者权益\)

  \[权益乘数 = 1/（1-资产负债率）\]

• 利息倍数 \(利息倍数 = 息税前利润 / 利息\)

流动性比率

• 流动资产
  • 快速变现
• 流动负债
  • 快速偿还
  • 一个营业周期or一年

流动比率

\[流动比率 = 流动资产 / 流动负债\]

速动比率

\[速动比率 = （流动资产 - 存货）/ 流动负债\]

运营效率比率

• 应收账单周转率

  • \[应收账单周转率 = 销售收入 / 年均应收账单\]

• 存货周转率

  • \[存货周转率= 年销售成本 / 年均存货\]

• 总资产周转率

  • \[总资产周转率 = 年销售收入 / 年均资产\]

• 年均

  • \[年均 = （年初 + 年末）/ 2\]

盈利能力比率

• 销售利润率

  • \[销售利润率 = 净利润总额 / 销售收入总额\]

• 资产收益率

  • \[资产收益率 = 净利润总额 / 总资产总额\]

• 净资产收益率

  • \[净资产收益率 = 净利润总额 / 所有者权益总额\]

杜邦分析法

• 核心：净资产收益率

• 概要：回报水平and赚钱能力

• 杜邦恒等式

  • \[净资产收益率 = 销售利润率 * 总资产周转率 * 权益乘数\]

货币的时间价值与利率

货币的时间价值

\[净现金流量 = 现金流入 - 现金流出\]

现值

PV：当前资本

终值

FV：未来资本 \(FV = PV * （1 + i）^n\)

贴现

• 10 年后的100块钱，现在作价多少？

• \[PV = FV / （1 + i）^n\]

利率

• 实际利率

• 名义利率

• 通货膨胀率

• \[实际利率= 名义利率 - 通货膨胀率\]

单利

• 利息计算公式

  • \[I = PV * i * t\]

• 单利终值计算

  • \[<Empty \space Math \space Block>\]

• 单利贴现

  • \[PV = FV / （1 + i* t）\]

复利

• 终值计算

  • \[FV = PV * (1 + i)^t\]

• 贴现计算

  • \[PF = FV / (1 + i)^t\]

即期利率(St)

• 即期利率 = 基本利率
• 零息票劵的到期收益率

远期利率

• 未来A时间到未来B时间的利率

贴现因子

\[d = 1 / (1 + St)^t\]

常用描述性统计概念

• 期望
• 方差
• 标准差
• 分位数

• 中位数

• 正态分布

权益投资

资本结构

资本结构

资本结构

资本类型

graph LR
A[资本类型]
A --- A1[债权资本]
A1 --- A11[借债搞来的]
A --- A2[权益资本]
A2 --- A21[发行股票]
A2 --- A22[置换所有权]

现金流量权与投票权

• 公司债权方 ❌
• 普通股✅
• 优先股❌

清偿顺序

graph LR
A[债劵]
A --> A1[优先股]
A1 --> A11[普通股]

风险收益特征

• 与收益反比

权益类证据

股票

• 收益性
• 风险性
• 流动性
• 永久性
• 参与性

股票类型

graph TD
A[股票]
A --> B[普通股]
A --> C[优先股]

存托凭证

• 在本国境内购买外国股票

可转换债券

• 是债券

• 可以转换成股票

• 价值

• \[可转换债券 = 债券价值 + 转换权力价值\]

权证

• 标的资产分类
  • 股权类权证
  • 债权类权证
  • 其他权证
• 基础资产的来源分类
  • 认股权证
  • 备兑权证
• 持有人的权利分类
  • 认购权证
  • 认沽权证
• 行权时间分类
  • 美式权证
  • 欧式权证
  • 百慕大权证

股票价值分析

宏观经济分析

宏观经济政策

• 货币政策
  • 公开市场操作
  • 利率水平调节
  • 存款准备金率的调节
• 财政政策
  • 扩大财政支付
  • 缩减财政支出
  • 减税
  • 增税

宏观经济指标

• 国内生产总值
• 通货膨胀
• 利率
• 汇率
• 预算赤字
• 失业率

经济周期

• 扩张起
• 收缩期

技术分析

三项假设

• 市场行为涵盖一切信息
• 股价具有趋势性运动规律，股票价格沿趋势运动
• 历史会重演

道氏理论

过滤法则与止损指令

相对强度理论体系

量价理论体系

股票估价的方法

内在价值法

• 绝对价值法or收益贴现模型
• 股票贴现模型
• 自由现金流量贴现模型
• 超额收益贴现模型

相对价值法

• 市净率模型

  • \[市净率=每股市价/每股净资产\]

• 市现率模型

  • \[市现率=市价/现金比率\]

• 市盈率模型

  • \[市盈率=每股价格(收盘价)/每股收益\]

• 市销率模型

  • \[市销率=股票市价/销售收入\]

• 企业价值倍数

  • \[企业价值=市值+(总资产-总现金)=市值+净负债\]
  • \[企业价值倍数=企业价值/企业摊销前的收益\]

固定收益投资

债券与债券市场

债券市场

• 围着债劵转
• 承销商：发行与承销
• 发行人
  • 中央政府
  • 地方政府
  • 金融机构
  • 公司企业

债券种类

graph TD
A[时间分类]
A --> 短期债券
A --> 中期债券
A --> 长期债权

graph TD
A[计息方式]
A --> 固定利率债券
A --> 浮动利率债券
A --> 零息债券

graph TD
A[债权发行主体]
A --> B[政府债券]
A --> C[金融债券]
A --> D[公司债券]

graph TD
A[嵌入条款]
A --> B[可赎回债券]
A --> C[可回售债券]
A --> D[可转换债券]
A --> E[通货膨胀联结债券]
A --> F[可结构化债券债券]

graph TD
A[付息方式]
A --> B[息票债券]
A --> C[贴现债券]

偿还顺序

graph TD
A[有保证债劵]
B[优先无保证证劵]
C[优先次级债劵]
D[次级债券]
E[劣后次级债券]
A --> B
B --> C
C --> D
D --> E

投资风险

graph LR

A[投资债券风险]

A --> B[利率风险]
B --> 利率变动
A --> C[信用风险]
C --> 违约风险
A --> D[流动性风险]
D --> 变现打折
A --> E[再投资风险]
E --> 再投资没有这么好的机会了
A --> F[提前赎回风险]
F --> 被提前赎回
A --> G[通货膨胀风险]
G --> 通货膨胀太大

债券价值分析

估值方法

统一估值法

计算内在价值方法：

年复一年的加上复利

零息债券估值法

贴现计算内在价值

固定利率债券估值法

年复一年的叠加利息的复利 + 面值的终值

收益率

到期收益率

• 别名：内在收益率
• 未来现金流的现值

当期收益率

• 只算利息

利率期结构

不同期限债券的收益率不同

信用利差

• 信用不一样
• 债券价格不一样
• 不同价格的债券的利差为信用的体现

PS：社会主义高级阶段兑换的100万债券现在作价1万块钱

债券久期

• 债券的平均到期时间
• 债券投资者收回本金和利息的平均时间

货币市场工具

货币市场工具

• 1年以内
• 不是股票
• 不是长期债券
• 是债务契约
• 流动性高
• 大宗交易
• 风险低

衍生工具

衍生工具概述

衍生工具

特点

• 杠杆性
• 跨期性
• 不确定性（高回报性）
• 联动性

衍生工具分类

• 标的资产
  • 利率衍生工具
  • 货币衍生工具
  • 信用衍生工具
  • 商品衍生工具
  • 股权类产品衍生工具
  • 其他衍生工具
• 交易场所
  • 交易所交易
  • 场外市场交易
• 合约特点
  • 互换合约
  • 期权合约
  • 远期合约
  • 期货合约
  • 结构化金融衍生工具
• 产品形态
  • 独立衍生工具
  • 嵌入式衍生工具

远期合约

远期合约概述

自定义期货合约

• 外汇
• 利率
• 大宗商品
• 农产品
• 金融期货合约

期货合约

期货合约概述

标准化远期合约

期货交易制度

• 保证金制度
• 交割制度
  • 实物交割
  • 现金交割
• 盯市制度
• 对冲平仓制度

期货功能

• 风险管理
• 价格发现
• 投机

期权合约

期权合约概念

• 未来的行权选择

期权分类

• 欧式期权
• 美式期权

互换合约

利率互换

• 息票互换：固定利率与浮动利率的互换
• 基础互换：参考不同利率互换

货币互换

• 初期：交换货币
• 交换利息
• 末期：交换货币

股票收益互换

• 固定利率和股票收益互换
• 股票收益和固定利率互换
• 股票收益和股票收益的互换

另类投资

另类投资概述

另类投资历史

• 非传统投资

另类投资品种

• 另类资产
• 另类投资策略
• 私募股权
• 对冲基金

另类投资优缺点

• 优点
  • 更多的选择
  • 分散风险
  • 更高的收益
  • 与传统投资相关性低
• 局限性
  • 流动性差
  • 杠杆率高
  • 缺乏监管
  • 透明度低
  • 估值难

私募股权投资

私募的战略形势

graph TB

A[私募股权投资的战略形势]
A --> B[成长权益]
A --> C[危机投资]
A --> D[投资私募股权二级市场]
A --> E[风险投资]

成长权益

• 初具规模
• 用来发展稳定市场

危机投资

• 面临破产
• 折扣较高

二级市场

• 购买私募公司的股权

风险投资

• 风投
• 风险与收益并存

私募股权投资的退场方式

IPO

• 直接上市

套壳上市

• 间接上市

出二手

• 二级市场出售

管理层回购

• 出售给企业管理层

破产清算

• 营运失败，被迫退出

J曲线

• 一个✅曲线，越短越快盈利

不动产投资

不动产投资概念

• 不可动
• 异质性
• 低流动性

不动产投资类型

• 地产
• 工业用地投资
• 商业房地产投资
• 酒店投资
• 养老地产投资
• 等

不动产投资工具

graph TD 
R[不动产投资工具]
A[房地产权益投资]
B[房地产有限合伙]
C[房地产投资信托]
R --> A
R --> B
R --> C

不动产投资特点

• 高- 流动性
• 低-风险
• 应对通货膨胀
• 低-信息不对称

大宗商品投资

大宗商品品种

• 基础原材料
• 贵金属
• 能源类
• 农产品类

大宗商品投资方式

• 大宗商品 - 实物
• 相关股票
• 衍生工具
• 结构化产品

投资管理流程

投资管理流程

投资组合管理的基本流程

graph LR
B[规划]
B --> C[执行]
C --> D[反馈]

• 实现收益最大化

投资管理步骤

规划

1. 确定并量化投资者的投资目标和投资限制。
2. 制定投资政策说明书
3. 形成资本市场预期
4. 建立战略资产配置

执行

1. （投资经理）制定组合构建和证券选择等方面的决策-结合投资组合的既定目标、资本市场 预期和分析师报告
2. （交易部门）执行投资决策
3. （投资经理）进行调整-根据投资者实际情况和资本市场预期的变化对投资组合

反馈

• 监控和再平衡
• 业绩评估
  • 业绩度量【看看你到底 有没有赚钱】
  • 业绩归因【你赚钱的原因】
  • 绩效评估

投资者类型

个人投资者

• 风险承受能力较弱。
• 可投资的资金量较小。
• 常常需要借助基金销售服务机构进行投资。
• 投资相关的知识和经验较少，专业投资能力不足。
• 投资需求受个人所处生命周期的不同阶段和个人境况的影响，呈现较大的差异化特征。

机构投资者

1. 投资管理专业。
2. 投资行为规范。
3. 资金实力雄厚，投资规模相对较大。
4. 具有比个人投资者更高的风险承受能力。

投资者需求

投资目标

• 收益要求
• 风险容忍度

投资限制

• 投资者限制
• 投资期限
• 税收政策
• 法律法规
• 特殊要求

基金公司的投资管理架构

部门设置

投资决策委员会

组成：总经理 + 分管投资的副总经理 + 投资总监 + 研究部经理 + 基金经理

• 创建投资原则

研究部

• 研究经济
• 构建股票池
• 提供研究报告
• 提供投资建议

投资部

• 根据投资原则

• 制作投资组合具体方案

交易部

• 执行投资组合具体方案

投资组合管理

现代投资组合理论

投资收益率

资产收益率的期望、方差、标准差、相关系数

期望收益率又被称为平均收益率，是资产各种可能收益率的加权平均值

相关系数

• 相关系数(ρ)的取值范围是[-1，+1]。
  • 当ρ<0 时，两变量为负线性相关。
  • 当ρ=0 时，两变量间无线性相关关系。
  • 当ρ>0 时，两变量为正线性相关。

  • 当

    ρ

    =1 时，表示两变量为完全线性相关，+1 为完全正相关，-1 为完全负相关。

  • 当 0<

    ρ

    <1 时，表示两变量存在一定程度的线性相关，且

    ρ

    越接近 1，表示两变量间 线性关系越密切;

    ρ

    越接近于 0，表示两变量的线性相关越弱。

有效前沿

• 从全局最小方差组合开始，最小方差前沿的上半部分就称为马科维茨有效前沿，简称有效前 沿。有效前沿是能够达到的最优的投资组合的集合，它位于所有资产和资产组合的左上方

无差异曲线

• 风险厌恶的投资者的无差异曲线是从左下方向右上方倾斜的
• 同一条无差异曲线上的所有点向投资者提供了相同的效用
• 对于给定风险厌恶系数的某投资者来说，可以画出无数条不会交叉的无差异曲线
• 风险厌恶程度高的投资者与风险厌恶程度低的投资者相比，其无差异曲线更陡，因为 随着风险增加，其要求的风险溢价更高
• 当向较高的无差异曲线移动时，投资者的效用增加。

最优组合

• 使投资者效用最大化的是无差异曲线和有效前沿相切的点所代表的投资组合，这一组合称为最优组合。

资本市场理论

资本市场的前提假设

• 市场是有效的。
• 所有的投资者都是一样的。

系统性风险

• 宏观性

非系统性风险

• 技术性

贝塔系数

• 你📈我也📈
• 按一定比例

资本市场线

• 对于投资者来说，最佳的资本配置线是与马科维茨有效前沿相切的一条直线，这条直线取代 了马科维茨有效前沿，成为新的有效前沿，称为资本市场线(CML)。

证劵市场线

• 预期收益率与β系数的关系式可以表示成证券市场线(SML)

• 证券市场线的斜率是市场组合 的风险溢价。

资本资产定价模型的核心

证券市场线是以资本市场线为基础发展起来的。

强效性市场

• 信息反应在价格上
• 在？来点内幕消息！

弱有效市场

• 没有信息误差
• 价格包含一切信息

被动投资

• 跟着大盘

主动投资

• 跑赢大盘

完全复制-抽样复制-优化复制

• 使用的样本股票的数量依次递增

• 跟踪误差通常依次减少

跟踪误差

• 跟踪误差是证券组合相对基准组合的跟踪偏离度的标准差 \(跟踪偏离度=证券组合的真实收益率-基准组合的收益率\)

跟踪误差出现的原因

1. 现金留存
2. 各项费用
3. 复制误差
4. 其他影响(分红因素和交易证券时的冲击成本)。

资产配置和投资组合构建

战略资产配置

• 长期

战术资产配置

• 短线

股票投资组合构建

• 自上而下策略
  • 自上而下策略从宏观形势及行业、板块特征入手，
  • 明确大类资产、国家、行业的配置，
  • 然后再挑选相应的股票作为投资标的，实现配置目标
• 自下而上策略
  • 自下而上是依赖个股筛选的投资策略
  • 关注的是各个公司的表现，而不是经济或市场的整体趋势，因此自下而上并不重视行业配置
  • 自下而上策略主要关注个股 的选择，在实施过程中没有固定模式，只要能够挑选出业绩突出的股票即可。

债券投资组合构建

投资交易管理

证券市场交易机制

做市商

• 在市场中与投 资者进行买卖双向交易
• 利润主要来自于证券买卖差价 投资者提供经纪业务的佣金
• 在报价驱动市场中，做市商是市场流动性的主要提供者和维持者

经济人

• 在交易中执行投资者的指令，并没有参与到交易中
• 利润主要来自于投资者提供经纪业务的佣金
• 指令驱动市场中，市场流动性是由投资者的买卖指令提供的，经纪人只是执行这些指令

交易执行

最佳执行

• 为最大化客户投资组合价值而采用的交易流程
• 包含
  • 过程
  • 披露
  • 记录

显性成本

• 在账本上的

隐形成本

• 不再账本上的

算法交易

1. 时间加权平均价格算法
2. 成交量加权平均价格算法(VWAP)
3. 跟量算法(TVOL)
4. 执行缺口算法(IS)

基金公司投资交易管理

基金公司投资交易流程

• (1)在自主权限内，基金经理通过交易系统向交易室下达交易指令
• (2)交易系统或相关负责人员审核投资指令(价格、数量)的合法合规性，违规指令将被 拦截，反馈给基金经理。其他指令被分发给交易员
• (3)交易员接收到指令后有权根据自身对市场的判断选择合适时机完成交易

投资交易过程中的风险管理

• 合规风险
  • 违反法律、法规、交易所规则、公司内部制度、基金合 同等导致公司可能遭受法律制裁、监管处罚、公开谴责等的风险
• 操作风险
  • 由于人员、流程、系统或外部因素带来的交易失误，导致基 金资产或基金公司财产损失，或基金公司声誉受损、受到监管部门处罚等的风险

投资风险管理与控制

投资风险的类型

投资风险

• 基金公司的核心业务是投资风险管理
• 投资风险的主要因素包括
  • 借款方还债的能力和意愿 (信用风险)
  • 市场价格(市场风险)
  • 流动性风险

信用风险

• 信用风险来源于贷款的借贷方、债券发行人以及回购交易和衍生产品的交易对手的违约可能性

流动性风险

• 变现

市场风险

• 利率风险
• 汇率风险
• 经济周期性波动风险
• 购买力风险
• 政策风险

投资风险的测量

风险指标

贝塔系数

• 贝塔系数随着计算所使用的历史时间区间的变化而相应变化
• 通常贝塔系数是用投资组合与基准指数的历史收益数据计算而来的

波动率

• 波动率是一个绝对风险指标

主动比重

• 主动比重为 0，则意味着该投资组合实质上是一个指数基金
• 主动比重为 100%，则意 味着该投资组合与基准完全不同
• 较高的主动比重意味着投资组合的表现可能会与基准差别 较大
• 主动比重的应用
  • 主动比重指标经常用于分析追求相对收益的股票型基金
  • 对于债券投资组合，由于存在大量相同特性的债券，持仓区别很大的两个组合相关性可能非常高
• 主动比重的局限性
  • 与基准不同并不意味着投资组合的业绩表现会与基准有显著区别。有的组合主动比重很高，但其持仓可能和基准有较高的相关性。
  • 与基准不同并不意味着投资组合一定会跑输或跑赢基准。
  • 投资组合要跑赢基准必须在适当的时候以适当的方式偏离基准。

跟踪误差

与基金对比，有的误差

下行标准差

• 下行标准差的计算需要获取足够多的收益低于目标的数据
• 如果投资组合在考察期间表现一 直超越目标
• 该指标将得不到足够的数据点进行计算

最大回撤

• 最高点和最低点的差值

风险价值

• 亦称风险收益、在险价值、风险报酬
• 是指在给定的时间区间内和给定的置信水 平下，利率、汇率等市场风险要素发生变化时，投资组合所面临的潜在最大损失
• 价值估算方法
  • 历史模拟法
  • 蒙特卡洛模拟法
  • 参数法

预期损失

• 被称为条件风险价值度或条件尾部期望或尾部损失
• 指在给定时间区间和置信区间内，投资组合损失的期望值。

不同类型基金的风险管理

股票基金的风险管理

特点

• 购买限额低
• 收益稳定
• 资本安全性高
• 流动性强

货币市场基金的风险管理

跨境投资的风险

• 汇率风险
• 税收风险
• 政治风险
• 合规风控
• 交易和估值风险
• 投资研究风险

跨境投资的风险管理

• 多币种投资和汇率避险操作相结合
• 通过不同国家地区的资产组合配置分散风险。

基金业绩评价

基金业绩评价概述

基金业绩评价的目的

投资人

• 辨识具有投资管理能力的基金经理
• 通过跟踪基金策略理性选择与其投资目标相适应、反映相应投资管理能力的基金进行 投资

基金管理者

• 信息披露或者品牌宣传等外部需求
• 通过基金业绩评价有助于帮助基金公司更好地量化分析基金经理的业绩水平，为投资 目标匹配、投资计划实施与内部绩效考核提供参考。

基金业绩评价原则

• 长期性原则
• 可比性原则
• 客观性原则

基金业绩评价要素

• 时间区间
• 基金管理规模
• 综合考虑风险和收益

绝对收益

• 现金流和时间加权收益率
• 持有区间收益率
• 平均收益率

相对收益

• 和老王比

风险调整后收益

夏普比率

• 用某一时期内投资组合平均超额收益除以这个 时期收益的标准差

特雷诺比率

• 单位系统性风险下的超额收益率

詹森阿尔法

• 衡量的是基金组合收 益中超过 CAPM 模型预测值的那一部分超额收益

信息比率

• 信息比率是单位跟踪误差所对应的超额收益
• 信息比率越大，说明该基金在同样的跟踪误差水平上能获得更大的超额收益

业绩归因

绝对业绩归因

• 赚多少

相对业绩归因

• 王老比我多赚点

基金主动管理能力分析

主动管理能力模型

• 风险管理能力
• 证券选择能力
• 时机选择能力

基金业绩持续性分析

• 基于基金输赢变化的或然表的方法
• 基金收益序列的回归系数检验
• 基金收益率排序的 Spearman 等级相关系数的检验

基金业绩评价业务体系

• 方法模型
• 基金分类
• 充分考虑信息有效性因素
• 注重考察基金风险管理能力、证券选择能力和时机选择能力三大投资管理能力的同时， 重点关注基金的下行风险，因为组合向下的风险才是投资者真正担心的
• 充分考虑公募 基金相对收益的特征
• 其他。

全球投资业绩标准

• 为了解决不同方法制作的业绩报告缺乏可比性

基金投资交易与结算

证劵登记结算机构

• 法人

• 提供集中登记、存 管与结算服务
• 不以营利为目的
• 经国务院证券监督管理机构批准

证劵交易所

• 法人

• 提供场所和设施，组织和监督证券交易，
• 实行自律管理
• 国务院决定设立

场外交易

过户费

• 0.5‰
• 中国结算公司的收入
• 证券经纪商在同投资者清算交收时代为扣收

佣金

• 1美元，5港元起步
• 不超过3‰
• 证券公司经纪佣金、证券交易所交易监管费及证券交易所手续费等组成

印花税

• 出让方按 1‰征收

场内证劵结算的原则

• 法人结算原则
• 共同对手方制度
• 货银对付原则
• 分级结算原则
  • 净额结算方式
  • 全额计算方式

银行间债券市场的交易与结算

银行间债券市场的组织体系

• 市场主管部门【人民银行】
• 发行主体 【财政部、中国人民银行、政策性银行、商业银行， 以及被批准可以发债的金融类公司、工商企业等】
• 投资主体【金融机构和非法人产品】
• 中介服务机构【同业拆借中心(简称同业中心)、银行间 市场清算所股份有限公司(简称上海清算所)和中央国债登记结算有限责任公司(简称中央 结算公司)】

债券结算类型

• 根据债券交易和结算的相互关系
  • 全额结算
  • 净额结算。
• 根据结算指令的处理方式
  • 实时处理交收
  • 批量处理交收

债券结算方式

• 纯券过户
• 见款付券
• 见券付款
• 券款对付

海外证劵市场投资的交易与结算

境外市场交易

欧洲

• 伦敦证券交易所
• 法兰克福证券交易所
• 布鲁塞尔证劵交易所

美洲

• 纳斯达克证劵交易所
• 纽约证劵交易所

亚洲

• 香港交易所
• 新加坡交易所
• 东京证劵交易所

DQII

• 国内投资国外

基金估值

基金资产估值

\[基金资产净值=基金资产-基金负债\] \[基金份额净值=基金资产净值/基金总份额\]

基金估值概念

• 看看你值多少钱！

基金估值要素

• 估值方法的公开性及一致性
• 估值频率
• 交易价格及其公允性

基金估值原则

• 对存在活跃市场且能够获取相同资产或负债报价的投资品种，在估值日有报价的，除 会计准则规定的例外情况外，应将该报价不加调整地应用于该资产或负债的公允价值计量。
• 对不存在活跃市场的投资品种，应采用在当前情况下适用并且有足够可利用数据和其 他信息支持的估值技术确定公允价值。
• 如经济环境发生重大变化或证券发行人发生影响证券价格的重大事件，使潜在估值调 整对前一估值日的基金资产净值的影响在 0.25%以上的，应对估值进行调整并确定公允价值

暂停估值

• 法定节假日

• 暂停营业

• 紧急事故
• 重大转变延迟估值
• 不可抗力
• 中国证监会和基金合同认定的其他情形

基金费用

基金费用种类

• 基金运作过程中涉及的费用

  基金投资者自己承担的费用

  • 申购费
  • 赎回费及基金转换费
  • 这些费用直接从投资者申购、赎回或转换的金额中收取

• 基金管理过程中发生的费用

  * 基金管理费
  * 基金托管费
  * 持有人大会费用
  

基金费用计提标准

1. 基金管理费、基金托管费和基金销售服务费
2. 基金运作费
3. 基金交易费

不列入计提标准

• (1)基金管理人和基金托管人因未履行或未完全履行义务导致的费用支出或基金财产的损 失。
• (2)基金合同生效前的相关费用，包括但不限于会计师和律师费、验资费、信息披露费等 费用。
• (3)基金管理人和基金托管人处理与基金运作无关的事项发生的费用。

基金会计核算

基金会计核算概念

会计年度：为公历每年 1 月 1 日到 12 月 31 日

基金会计核算内容

• 基金会计核算是指收集、整理、加工有关基金投资运作的会计信息
• 准确记录基金资产变化情况
• 及时向相关各方提供财务数据以及会计报表的过程

基金会计核算特点

• 基金会计主体
  • 基金会计的责任主体是对基金进行会计核算的基金管理公司和基金托管人
  • 基金管理公司承担主会计责任。
• 基金会计分期
  • 传统的会计分期一般以年度、半年度、季度和月度为单位
  • 分期反映会计主体的财务状况
  • 我国的基金会计核算均已细化到日

基金财务会计报告分析

目的

• 评价基金过去的经营业绩及投资管理能力
• 预测基金未来的发展趋势，为基金投资者的投资决策提供依据
• 通过分析基金现时的资产配置及投资组合状况来了解基金的投资状况

主要内容

• 基金收入
  • 利息收入
  • 投资收益
  • 公允价值变动损益
  • 其他收入
• 基金费用
  • 管理人报酬
• 托管费
  • 销售服务费
  • 交易费用
  • 利息支出
  • 其他费用。
• 基金持仓结构分析
  • 股票投资占基金资产净值的比例=股票投资/基金资产净值
  • 债券投资占基金资产净值的比例=债券投资/基金资产净值 银行存款等现金类
  • 资产占基金资产净值的比例=现金类资产合计/基金资产净值
  • 某行业投资占股票投资的比例=该行业股票投资市值/股票投资总额

基金份额变动分析

• 基金份额变动较大，则会对基金管理人的投资有不利影响

• 基金份额变动较小，有助于基金投 资的稳定

• 如果基金持有人中个人投资者较多，则该基金的规模会相对稳定
• 如果基金持有人中机 构投资者较多，表明机构比较认可该基金的投资

基金利润分配

基金利润以及利润分配

基金利润分配

封闭式基金的利润分配

• 封闭式基金只能采用现金分红
• 封闭式基金年度收益分配比例不得低于基金年度可供分配利润的 90%。
• 封闭式基金的收益分配，每年不得少于一次。
• 基金收益分配后基金份额净值不得低于面值。

开放式基金的利润分配

• 开放式基金分红是指基金管理人根据基金利润情况
• 在基金合同中约定每年基金利润分配的最多次数和基金利润分配的最低比例。
• 基金收益分配后基金份额净值不能低于面值
• 每一基金份额享有同等分配权

基金份额的拆分合并

• 份额净值少了，但是你持有的份额数量多了，所以不影响你的收 益

货币市场基金的利润分配

• 对于每日按照面值进行报价的货币市场基金，可以在基金合同中将收益分配的方式约 定为红利再投资，并应当每日进行收益分配。
• 当日申购的基金份额自下一个交易日起享有基金的分配权益
• 当日赎回的基金份额自 下一个交易日起不享有基金的分配权益
• 但中国证监会认定的特殊货币市场基金品种除外。

基金税收

基金投资活动中的税收

所得税

• 个人所得税
  • 由上市公司、发行债券的企业和银行在向基金支付上述收入时
  • 代扣代缴 20%的个人所得税
  • 股利收入
  • 债券的利息收入
  • 储蓄存款利息收入
• 企业所得税
  • 暂不征收
  • 买卖股票、债券 的差价收入
  • 股权的股息、红利收入
  • 债券的利息收入
  • 其他收入

印花税

• 基金卖出
  • 从 2008 年 9 月 19 日起
  • 按照 1‰的税率征收证券(股票)交易印花税
• 买入交易
  • 不再征收印花税

增值税

• 增值税税率为 6%

机构投资者的税收

• 企业所得税
  • 暂不征收
• 印花税
  • 机构投资者买卖基金份额暂免征收印花税
• 增值税
  • 合格境外投资者(QFII)委托境内公司在我国从事证券买卖业务、香港市场投资者通过基金互认买卖内地基金份额取得的收入免征增值税

个人投资者的税收

• 所得税
  • 对内地个人投资者通过基金互认买卖香港基金份额取得的转让差价所得，自 2015 年 12 月 18 日起至 2018 年 12 月 17 日止，3 年内暂免征收个人所得税。
• 印花税
  • 个人投资者买卖基金份额暂免征收印花税
• 增值税
  • 个人买卖基金份额的行为免征增值税。

基金国际化发展概况

海外市场发展

欧盟

中国基金国际化发展

基金互认

• 内地与香港的基金互认

沪港通

• 2014-04-10 试点
• 沪股通
• 港股通

深港通

• 深股通
• 港股通

债券通

• 2017-05-16
• 购买内地债劵